喜茶，值90亿吗？（三）

这样一个极具产品爆发力，加速跑马圈地的茶饮品牌，该如何对它进行估值？

最简单常规的方法，在行业里找一个自由现金流和财务模型相对稳定的公司，进行对标。在具体进行估值时，可以采用PS（市销率估值法）和PE（市盈率估值法）两种估值方法。

祥峰投资合伙人赵楠向燃财经表示，可以采用PS估值法来算喜茶的估值。按照喜茶未来一年预期的销售额，乘以2倍PS（销售额乘以倍数），从而得出喜茶的估值。

瑞幸咖啡在今年5月上市，目前PS为15.72。相比之下，瑞幸的增长很快，PS非常高。喜茶的增长没那么快，所以不能按照瑞幸的PS来算估值。由于喜茶还在高增长区间，2倍的PS相对合理。

如果按照上述算法，假设喜茶的未来年销售额还按前文测算的35亿来算，那么，喜茶的估值为70亿元。

某不愿具名的投资人认为，最简单的方法是用数据去对比喜茶和海底捞等企业的财务模型，可以用PE估值法进行简单测算。

根据该投资人提供的几家对标企业，燃财经统计了海底捞、瑞幸咖啡、香飘飘的PE值，分别为94.36、-15.06和65.36。由于喜茶还在快速扩张期，考虑新开店成本等各种因素，净利率按5%（结合招商证券2019新式茶饮报告对新茶饮净利率的估算，及投资人给出的建议得出），PE按70（取综合水平）来算，喜茶的净利润为1.75亿元，估值为123亿元。

对一家并未上市，正处于扩张期的创业公司进行估值，是一项具有挑战性的工作。财务数据的缺乏，导致估值结果建立在各种假设和估算的基础之上。具体估值，还要依据喜茶的实际经营数据而定。

“90亿估值是否合理需要有数据支撑，不好妄下结论。”考拉基金合伙人丁柏然对燃财经说。

在张烨秋看来，对一个项目估值，最常见的方法是未来的自由现金流折现。但问题在于，很多初创公司的自由现金流非常不稳定。“所以我们更看重的是，项目未来的成长性。比如我们在投资乐乐茶时，在财务报表上并没有太纠结。”

资深互联网投资人李豪森曾系统考察过饮料行业，他告诉燃财经，对喜茶估值应该用门店估值+品牌估值+团队估值的综合加权法。

他分析，品牌有两个估值模型，一个是黏性，一个是未开发的市场价值估计。从客流的行为经济效益去推算，要把线下店跟线上外卖网点覆盖面做分类，根据喝饮料的频率、气温、季节来做抽样，然后针对线上团购生态来计算，考虑经济周期和后进者的机会成本，给各要素加权，从而得出估值数据。